Opinião e Análise

Daniel Marcelino

Neste exato momento, alguém, em algum lugar do mundo, está tentando ganhar dinheiro apostando em quem será o próximo presidente do Brasil. Os mercados de apostas online (betting markets) têm sido cada vez mais usados como reflexo ​​do “sentimento” coletivo em relação à intenção de voto, mas será que as apostas conseguem ser mais precisas do que as pesquisas eleitorais?
Tradicionalmente, os resultados das pesquisas de opinião são a medida geralmente aceita para indicar a  probabilidade dos candidatos numa eleição. No entanto, em tempos mais recentes, negociar futuros em eventos políticos virou um hábito cada vez mais frequente de pessoas que não apenas amam negociar contratos e fazer apostas, mas também desejam sentir que seu hábito de acompanhar notícias políticas e dados eleitorais possa ser traduzido em benefícios financeiros.
Em 2020, as principais casas de apostas online tiveram uma grande temporada nas eleições americanas. Além de assistirem a um crescimento sem precedentes no volume de apostas e apostadores, muitos observadores também perceberam que as apostas foram capazes de antecipar o resultado da eleição com mais precisão do que a maioria das pesquisas eleitorais. O favorito das apostas ganhou em 49 dos 50 estados em disputa. A exceção foi o estado da Geórgia, onde Joe Biden ganhou de Donald Trump por apenas 14 mil votos, sendo o primeiro democrata a levar o estado depois de 1992.
Outro registro em favor das bolsas de apostas vem da recente eleição na Alemanha, em setembro de 2021, considerada por observadores como uma das mais imprevisíveis da história política do país. No entanto, na bolsa de apostas inglesa <a href="http://www.betfair.com">Betfair</a>, a pouco menos de uma semana da eleição, o líder do SPD, Olaf Scholz, aparecia como firme favorito para formar o próximo governo, com probabilidade de 1,3 – cerca de 77% de chance. Nesse mesmo período, o SPD também estava liderando na média das pesquisas eleitorais, mas estava empatado na margem de erro com os partidos irmãos CDU/CSU.
[caption id="attachment_357374" align="aligncenter" width="1678"]<img class="wp-image-357374 size-full" src="https://www.jota.info/wp-content/uploads/2022/03/captura-de-tela-2022-03-07-as-13-19-35.png" alt="" width="1678" height="901" /> Captura de tela do site Predictit.org feita no dia 2 de março de 2022 exibindo um contrato sobre o resultado da eleição[/caption]
Muito do entusiasmo pelos mercados de apostas deriva da hipótese de que os mercados são eficientes. Em um mercado de apostas verdadeiramente eficiente, o preço de mercado praticado para contratos, cujo retorno depende de eventos futuros desconhecidos, será o melhor preditor do evento.
Ou seja, num contrato negociado sobre o resultado de uma eleição qualquer, nenhuma combinação de pesquisas eleitorais disponíveis ou mesmo outras informações de viabilidade eleitoral dos candidatos pode ser usada para melhorar as previsões geradas pela multidão de apostadores.
É claro que é improvável que os mercados de previsão sejam literalmente eficientes, mas vários exemplos recentes de sucesso nesses mercados, tanto em relação a eventos políticos como eleições presidenciais e parlamentares, quanto resultados de performance de empresas, acabam gerando um interesse substancial.
Por muitas décadas, pesquisas eleitorais e mercados de apostas foram amplamente estudados e esses resultados foram publicados na literatura de ciência política. Curiosamente, estudos conduzidos por pesquisadores em anos recentes não encontraram evidências de que os preços dos mercados de apostas produziam melhores previsões do que as pesquisas (<a href="https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0261379412000467">Erikson e Wlezien, 2012</a>).
De fato, existem também vários exemplos de falhas de previsão dos mercados de apostas. Antes do referendo do Brexit – separação do Reino Unido da União Europeia –, as pesquisas de opinião convencionais mostraram que a disputa estava extremamente acirrada, oscilando entre permanecer na UE e sair. Mas os mercados de apostas foram muito menos ambíguos, mostrando uma ampla vantagem para permanecer. No final, as pesquisas se mostraram mais precisas do que os mercados.
Eu suspeito que o aparente ganho de precisão dos mercados de apostas online pode ter a ver com o maior número de apostadores em 2020 e 2021 do que em anos anteriores. A mesma lógica utilizada para pesquisas de opinião também vale aqui: quanto maior for o tamanho de uma amostra, maior a chance de ser representativa da população e menor o erro cometido e vice-versa. Portanto, se os mercados de apostas sobre previsões políticas continuarem a crescer em popularidade, essa metodologia poderá produzir um reflexo cada vez mais preciso do sentimento do público.
<h3>Como funcionam os mercados de apostas?</h3>
As casas de apostas online convidam seus apostadores a apostarem pequenos valores na previsão de um evento futuro – por exemplo, <a href="https://www.predictit.org/markets/detail/7358/Who-will-be-elected-president-of-Brazil-in-2022">quem será o próximo presidente do Brasil?</a>
Nem todas as casas de apostas são autorizadas a negociar contratos sobre eventos políticos. Mas assim como bancos e corretoras de investimentos, cada casa estabelece suas taxas, e a forma de apresentar as chances associadas às apostas. Por isso, compreender as probabilidades do evento futuro é extremamente importante antes de fazer uma aposta. 
Por exemplo, na imagem apresentada acima, os especuladores podem comprar e vender contratos entre 1 centavo e 99 centavos para cada candidato. Os números mostram efetivamente quanto você ganharia de lucro se fizesse uma aposta naquele contrato.
Ou seja, se uma pessoa quiser apostar na vitória de Lula, pagaria 0,70 centavos de dólar e receberia US$ 1 se ele vencer a eleição em outubro, menos a taxa de comissão da casa. Isso significa que o mercado está definindo uma probabilidade de 70% de Lula vencer a eleição – um número muito menor do que a previsão do <a href="https://www.jota.info/minha-conta/produtos/agregadores">modelo do </a><a href="https://www.jota.info/minha-conta/produtos/agregadores">JOTA</a>, baseado nas pesquisas eleitorais.
Se, por exemplo, você comprasse US$ 100 em ações a 22 centavos para Bolsonaro vencer a eleição, isso se traduziria em 454 contratos. Para simplificar, digamos que você decida não negociá-los durante a campanha, mantendo-os até o final. Na hipótese de Bolsonaro vencer, seus US$ 100 agora são US$ 454. A casa (PredictIt) leva 10% do lucro de US$ 354 que você fez ou US$ 35,40, deixando você com US$ 318,60.
É como apostar em uma corrida de cavalos meses antes do início do evento. Você não tem certeza de quem vai disputar a eleição, muito menos vencer. Mas à medida que a eleição se aproxima e a informação sobre o favorito se torna mais cristalizada, o preço das apostas sobe, diminuindo o lucro potencial do mercado.
<h3>O mercado de apostas vs. sondagens na eleição brasileira</h3>
No momento em que escrevo esta coluna, Lula tem uma vantagem real para Bolsonaro entre 6,5 a 20,6 pontos percentuais nacionalmente nas pesquisas, quando você agrega vários levantamentos de empresas de pesquisa diferentes – sendo 13% o valor mais provável da diferença entre eles. Esses números se traduzem em 99% de chance de Lula terminar o primeiro turno à frente de Bolsonaro, e olhando para os resultados das pesquisas de segundo turno, Lula também contabiliza 99% de probabilidade de vencer a eleição.
<img class="aligncenter wp-image-357376 size-full" src="https://www.jota.info/wp-content/uploads/2022/03/captura-de-tela-2022-03-07-as-13-20-13.png" alt="" width="1635" height="1077" />
Em dezembro de 2021, comecei a coletar os valores diários das probabilidades para o resultado da próxima eleição presidencial no Brasil, usando as informações de transações realizadas na PredictIt. Em janeiro, eu também adicionei a bolsa de apostas Betfair. Essas casas de apostas apresentam as probabilidades de maneira diferente, então eu preciso normalizar as probabilidades para terem uma mesma base. A imagem a seguir mostra a série das probabilidades para os dois principais candidatos.
<img class="aligncenter wp-image-357395 size-large" src="https://www.jota.info/wp-content/uploads/2022/03/betting-markets-odds-1024x630.png" alt="" width="1024" height="630" />

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