Caio Lacerda de Castro

Se você acompanha, pelo menos de longe, a evolução do mercado financeiro brasileiro, certamente ficou sabendo da previsão mais badalada e comentada dos últimos meses: 
Impeachment aprovado na Câmara dos Deputados = bolsa dispara 
Impeachment rejeitado = apocalipse financeiro
Parecia tudo muito claro. Ademais, está mais do que confirmada a relação inversa entre a permanência do atual governo e o apetite dos mercados, isto é, vitórias do governo (em permanecer no poder) representam dias de depreciação dos ativos brasileiros, e vice-versa. Inclusive, já chegamos a examinar essa questão <a href="https://www.jota.info/jota-inside-lula-de-schrodinger">em um artigo anterior</a>, também publicado no Jota Inside. 
Partindo dessa premissa, então, a aprovação do impeachment na Câmara dos Deputados deve ter desencadeado uma onda de otimismo no mercado financeiro, certo?
<a href="/wp-content/uploads/2016/04/Captura-de-Tela-2016-04-27-às-7.27.06-AM.png" rel="attachment wp-att-38257"><img class="aligncenter wp-image-38257 size-medium" src="/wp-content/uploads/2016/04/Captura-de-Tela-2016-04-27-às-7.27.06-AM-300x166.png" alt="Captura de Tela 2016-04-27 às 7.27.06 AM" width="300" height="166" /></a>
Pelo visto, infelizmente parece não ser o caso. Mea culpa, também acreditei nos tempos de bonança, imediatamente após 17 de abril. A pernada final de alta (ou de baixa), contudo, parece ter ficado para o dia do efetivo afastamento (ou não) da atual presidente da República. Como diria o brocardo popular, “o jogo só acaba quando termina”.
Então deixemos o impeachment de lado por um tempo, pois sobre esse assunto não nos resta muito além de aguardar seu desfecho. Enquanto o destino, inevitável, não chega, pensemos no dia seguinte, no D+1.
Internamente, vivenciamos uma depressão econômica sem precedentes, combinada com inflação de dois dígitos (hiperinflação, para os padrões contemporâneos), real depreciado, e os mais altos juros reais do mundo (!). Para piorar, mesmo com a economia contraindo algo próximo de 8% no biênio 2015-2016, ainda está difícil saber se chegamos ou não ao fundo do poço. 
Fora de nossas fronteiras, há um oceano quase infinito de dinheiro recém impresso pelos principais bancos centrais do mundo e um aumento de gastos (públicos e privados), sem reflexo algum (aparente) em termos de inflação, mesmo com a economia rodando a juros zero, ou negativos. Alheio a todos esses estímulos, o mundo desenvolvido insiste em recuperar-se muito timidamente do baque sofrido em 2007-2008; commodities globais oscilam ao sabor das expectativas de crescimento da economia chinesa; e mercados financeiros operam em suas máximas históricas mesmo com o suporte de economias fragilizadas.
Pare um instante para refletir sobre a magnitude das variáveis mencionadas nos últimos dois parágrafos. Perceba que pouco – quase nada –, desses fenômenos foi levado em consideração pelo mercado brasileiro nos últimos meses. Agora imagine o que pode ocorrer quando, subitamente, a discussão do impeachment deixar de existir e mergulharmos de cabeça nesse turbilhão.
* * *
Note que não existe uma única linha de raciocínio capaz de conciliar, satisfatoriamente, todas as variáveis postas à mesa. Ainda mais difícil será, se tivermos de encará-las todas de uma vez (o que parece ser o caso, já que ainda estamos sob o feitiço do impeachment). Mas, tenha certeza, grandes assimetrias certamente existem no mercado financeiro brasileiro. São os novos potes de ouro, prontos a serem colhidos pelos investidores que se aventurarem.
Como todo bom palpiteiro, não poderia deixar a oportunidade de lado e encerrar este texto sem deixar, ao menos, uma palhinha sobre o que me parece uma assimetria interessante: nossos juros exorbitantes devem dar uma trégua e cair um pouco, seja por uma eventual troca de governo, ou pelo arrefecimento do ímpeto inflacionário. Ainda que estejamos errados, não há muito espaço para novos aumentos de juros em razão dos elevados custos fiscais (e sociais) que isso importaria ao país. 
Aqui, o raciocínio parece um pouco mais claro e as dificuldades, menores. Tanto o são que ativos historicamente relacionados à remuneração da renda fixa (como são os fundos imobiliários, por exemplo) parecem já ter dado a largada, em antecipação (parcial) aos ajustes de taxas de juros que devem vir:
<a href="/wp-content/uploads/2016/04/Captura-de-Tela-2016-04-27-às-7.27.20-AM.png" rel="attachment wp-att-38258"><img class="aligncenter size-medium wp-image-38258" src="/wp-content/uploads/2016/04/Captura-de-Tela-2016-04-27-às-7.27.20-AM-300x170.png" alt="Captura de Tela 2016-04-27 às 7.27.20 AM" width="300" height="170" /></a>
Assim como a retumbante apreciação dos fundos imobiliários brasileiros, existem muitos outros segmentos de mercado prontos para serem corrigidos, tão logo esvaneça a névoa provocada pelas rinhas políticas do impeachment. Dólar, juros, inflação, imóveis, consumo, atividade econômica, competitividade e tantos outros elementos que deixamos à revelia em nossa análise do mercado financeiro nos últimos meses. 
Não há dúvidas que os dias após o impeachment serão desafiadores e profundamente complexos. Como toda tentativa de vislumbrar o futuro, podemos errar no prognóstico, tal como erramos (a grande maioria) em esperar euforia após a decisão da Câmara dos Deputados de 17 de abril. 
O fim-derradeiro do impeachment pode nos retribuir com uma ingrata morosidade e tédio no mercado financeiro. Mas não me espantaria ver nosso noticiário político (lava-jato, impeachment e afins) como uma mera nota de rodapé, frente às mudanças que podem vir em um futuro próximo.
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JOTA Inside - Esqueçam o impeachment por 5 minutos

O pote de ouro mudou de lugar