João Vitor Calabuig Chapina Ohara

Thales Vieira Dias

As debêntures são valores mobiliários emitidos por sociedades por ações que conferem aos seus titulares direitos de crédito contra a companhia emissora. No mercado empresarial, esses títulos desempenham um papel estratégico, sendo uma alternativa relevante para a captação de recursos pelas empresas.
O processo de emissão de debêntures passou por mudanças significativas com a promulgação da Lei 14.711/2023, conhecida como <a href="https://www.jota.info/tudo-sobre/marco-legal-das-garantias">Marco Legal das</a> <a href="https://www.jota.info/tudo-sobre/marco-legal-das-garantias">Garantias</a>, cujo objetivo foi flexibilizar e simplificar os procedimentos relacionados a esses instrumentos. Complementando essa legislação, a <a href="https://conteudo.cvm.gov.br/legislacao/resolucoes/resol226.html">Resolução CVM 226/2025</a>, em vigor a partir de 10 de março de 2025, trouxe regulamentações específicas para debêntures emitidas por companhias abertas e para aquelas ofertadas ao público.
Diante desse cenário, o presente artigo tem como objetivo analisar as principais alterações promovidas por essas normativas, com ênfase nos impactos sobre o processo de emissão e registro de debêntures. A partir dessa análise, busca-se compreender os avanços e desafios decorrentes das novas regras.
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<h3>Alterações promovidas pela Lei 14.711/2023</h3>
A Lei 14.711/2023 introduziu mudanças relevantes na Lei 6.404/1976 (LSA) acerca do regime jurídico das debêntures disciplina, com o objetivo de modernizar e tornar mais eficiente a captação de recursos por meio desses instrumentos.
 Dentre as principais alterações, destacam-se a possibilidade de desmembramento do valor mobiliário (artigo 59, inciso VIII, da LSA), a emissão por deliberação da administração (artigo 59, §1°, da LSA) e a simplificação do sistema de registro, arquivamento e publicação dos instrumentos (artigo 62 da LSA).
<h3>Desmembramento das debêntures</h3>
Uma das inovações trazidas pela nova legislação foi a introdução da possibilidade de desmembramento das debêntures. Esse mecanismo permite que uma única debênture seja fracionada em diferentes títulos, representando direitos e obrigações distintos, o que pode aumentar sua liquidez e atratividade no mercado secundário.
O desmembramento possibilita, por exemplo, a separação dos direitos creditórios do investidor em diferentes componentes, como o principal e os juros, permitindo a negociação isolada de cada parcela. Essa medida facilita a adaptação das debêntures a diferentes perfis de investidores e pode estimular a diversificação das estratégias de financiamento das companhias emissoras.
<h3>Possibilidade de emissão pela Administração</h3>
Outra inovação relevante introduzida pela Lei 14.711/2023 foi a ampliação da competência da administração das companhias para deliberar sobre a emissão de debêntures. Antes da reforma, essa decisão era, via de regra, atribuição da Assembleia Geral de Acionistas, exceto no caso das companhias abertas, que poderiam delegá-la ao Conselho de Administração, desde que previsto no estatuto social.
Com a nova norma, tanto as companhias abertas quanto as fechadas podem autorizar, por meio do estatuto social, que a emissão de debêntures seja deliberada diretamente pelo Conselho de Administração ou pela Diretoria, conforme o caso. 
Essa mudança reduz a burocracia e o tempo necessário para emissão, tornando o procedimento mais ágil, flexível e acessível para as empresas, de modo a facilitar o processo de captação de recursos.
<h3>Sistema de registro, arquivamento e publicação</h3>
A alteração mais relevante trazida pela Lei 14.711/2023 se refere aos processos de registro, arquivamento e publicação dos atos referentes a emissão das debêntures. Até a edição do diploma legal, a emissão de uma debênture dependia:
<ol>
<li>do arquivamento, no registro do comércio, e publicação, em jornais de grande circulação, do ato societário que deliberasse pela emissão; </li>
<li>da inscrição da escritura de emissão no registro de comércio; e</li>
<li>da manutenção de livros especiais para a inscrição das emissões de debêntures.</li>
</ol>
Com o intuito de agilizar o processo de emissão e diminuir os custos atrelados, a nova norma dispensa a necessidade de publicação dos atos societários em jornais, delegando a disciplina da publicação de tais atos à Comissão de Valores Mobiliários (<a href="https://www.jota.info/tudo-sobre/cvm">CVM</a>), para as companhias abertas, e ao Poder Executivo Federal, para as companhias fechadas. 
Até o momento, apenas a CVM disciplinou a matéria por meio da Resolução CVM 226/2025, enquanto a regulamentação para companhias fechadas ainda permanece indefinida. 
Além disso, a exigência de inscrição da escritura de emissão no registro do comércio foi suprimida, assim como a necessidade de manutenção de livro especial para controle das debêntures emitidas. 
Com essa flexibilização, a titularidade das debêntures pode agora ser gerida diretamente por sistemas próprios da companhia emissora, por instituições escrituradoras ou por depositárias, proporcionando maior eficiência e dinamismo ao processo de emissão.
<h3>Mudanças da Resolução CVM 226/2025</h3>
A Resolução CVM 226/2025, publicada em 6 de março de 2025, trouxe alterações em diversas outras resoluções estruturantes ao mercado de capitais e de valores mobiliários, tais como as Resoluções CVM 60, 80, 88 e 160, que regulamentam e especificam as respectivas novas regras de registro, arquivamento e publicação dos atos e documentos relacionados à emissão de debêntures.
<h3>Sistema de registro, arquivamento e publicação dos atos societários</h3>
Em relação à CVM 60/2021, a CVM 226 conferiu novo inciso e parágrafo ao artigo 52, a fim de prever a necessidade de a companhia securitizadora disponibilizar, em seu próprio sistema eletrônico, a ata da reunião de diretoria ou do conselho de administração que deliberou pela emissão das debêntures, em até 7 dias de sua realização.
Com a CVM 226, foi introduzido, à CVM 080/2022, novo inciso ao artigo 33 e adicionado o § 8°, além de novo inciso ao artigo 34 e nova redação ao seu § 4°. O novo inciso V-A dos artigos 33 e 34 passou a prever a necessidade dos emissores de debêntures registrados na categoria A e B enviarem à CVM, pelo sistema eletrônico próprio da autarquia, atos que formalizem deliberações tomadas pela diretoria sobre emissão de debêntures, em até 7 dias úteis contados de sua realização. 
No tocante à CVM 160 e seu artigo 89, as alterações vieram para prever, ao emissor, a obrigação de divulgar em seu próprio site os atos societários de emissões de debêntures. Não obstante, a nova redação do § 3° adiciona a previsão de que as informações e documentos da emissão devem ser divulgados, também, no sistema eletrônico da CVM, além das duas hipóteses anteriores. 
Em todos esses casos, a autarquia incluiu e/ou alterou parágrafos dos respectivos dispositivos, em cada uma das resoluções, a fim de que se considere atendido o disposto no artigo 62, § 5º, da Lei 6.404, de 1976, quando o emissor das debêntures enviar à CVM, por meio do sistema eletrônico da agência reguladora, tais atos societários que deliberem pela emissão das debêntures. 
<h3>Sistema de registro, arquivamento e publicação da escritura de emissão</h3>
Já na Resolução CVM 88/2022, a CVM 226 introduziu nova redação ao § 2º-A do artigo 8º, unicamente para considerar atendido o disposto no artigo 62, § 5º, da Lei 6.404, de 15 de dezembro de 1976, com a apresentação, pela plataforma de investimento coletivo, de cópia da escritura de debêntures e de documento da sociedade empresária de pequeno porte que evidencie a aprovação da emissão dos valores mobiliários objeto da oferta pública.
Por fim, no que concerne à CVM 160, as alterações do artigo 89 também previram o dever, ao emissor, de disponibilizar em seu próprio sítio eletrônico a escritura de emissão de debêntures, além do envio via sistema eletrônico da CVM.
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<h3>Conclusão</h3>
Portanto, é certo que o Marco Legal das Garantias desburocratizou e ampliou o acesso ao crédito via flexibilização da emissão de debêntures, divulgação, registro e arquivamento dos documentos da operação. Ao facultar a administração tal deliberação pela emissão, permitir o desmembramento desse valor mobiliário e, ainda, desburocratizar as etapas de registro e publicação, reduz-se os custos de transação e tais operações tornam-se mais atrativas ao mercado.
Nesse sentido, a Resolução CVM 226/2025 tem o objetivo de adequar o mercado de capitais ao Marco Legal das Garantias e preencher as prerrogativas conferidas pelo legislador à CVM. Logo, foram especificados os meios de divulgação dos atos societários, da escritura de emissão e dos demais documentos da operação, em cada caso cabível, além da adequação das normas à nova possibilidade de desmembramento desses valores mobiliários. 
Cumpre lembrar que a presente regulamentação foi objeto de consulta pública da autarquia, o que reforça o compromisso da CVM em ouvir e entender o mercado, suas necessidades e visões a respeito dos temas a serem regulados, o que se materializou por meio da Consulta Pública SDM 02/2024.
As medidas adotadas pela autarquia estão em linha com a Agenda Regulatória de 2025 divulgada em 11 de dezembro de 2025, que tinha como um de seus objetivos flexibilizar as regras de emissão das debêntures e a facilitação do acesso ao crédito.

mercado de capitais – debêntures

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