Paulo Fernando Pinheiro Machado

<blockquote class="jota-article__quote">“Why do dragons hoard gold? Because the things you most need are always to be found where you least want to look.” 
― Jordan B. Peterson.</blockquote>
Uma imagem constante no imaginário coletivo universal é a do dragão que guarda um imenso tesouro de ouro. Jordan Peterson traduz esse simbolismo na constante humana de que o acesso àquilo que nos é mais valioso geralmente está bloqueado por aquilo que mais tememos. Se não enfrentamos conscientemente o dragão, cara leitora, nunca alcançamos o ouro.
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Simbolismo similar se verifica na área da economia. O dragão, como se sabe, simboliza a inflação, e o ouro, para além do próprio metal, simboliza aquilo que mais se preza, a estabilidade monetária e, por conseguinte, a estabilidade econômica e social. Um país não consegue se desenvolver sem primeiro derrotar a inflação, que tem um efeito corrosivo e destruidor do próprio tecido social. Essa idéia é muito antiga. Na China clássica do I Ching (c. 1000 a.C.), por exemplo, o dragão falso representava a inflação do elemento de terra, do caos, que tenta dominar o universo entrando em combate com o dragão verdadeiro, o elemento de céu, que representava o princípio de ordem do cosmos.<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftn1" name="_ftnref1">[1]</a>
Em uma terceira camada de significados, relativa ao âmbito monetário, a imagem do dragão e do ouro significa também, o potencial destrutivo que a inflação tem sobre o valor mesmo da moeda. Sem destruir o dragão da inflação, não se chega ao ouro e, logo, utiliza-se apenas moedas falsas, fiat money, cujo valor se vê diminuído a cada baforada do monstro. O ouro ao contrário, simboliza a moeda divina, cujo valor não pode ser destruído pelas chamas do dragão. A inflação é um vilão maléfico: rouba o valor de tudo o que não seja ouro.
O potencial destrutivo do dragão da inflação é bem conhecido por estas plagas. A estabilidade monetária no Brasil foi atingida a duras penas, pelo Plano Real, há apenas 26 anos. Um suspiro na escala do tempo histórico. As chamas contidas do bafo do dragão ainda geram muita fumaça, que ameaçam reacender o incêndio. O resultado do IPCA de julho, divulgado nesta semana, mostra um quadro de pressões inflacionárias constantes e crescentes, registrando a maior alta para o mês desde 2002, de 0,96%. O mercado já estima que a inflação para o ano de 2021 feche bem acima da meta de 3,75%. O preço dos alimentos, em particular, mostra-se bastante preocupante: alta de 0,78%, contra 0,33% em junho e acumulado de 16,04% nos últimos 12 meses. Esses números mostram que quem mais sofre com a inflação são os pobres e assalariados, cuja fatia do orçamento familiar destinada a bens alimentares é maior, acirrando as tensões sociais causadas pela crescente desigualdade contemporânea.
Note, cara leitora, que a inflação atual possui uma natureza bastante distinta daquela debelada em 1994. Na época do Plano Real, o processo inflacionário era marcadamente nacional e de tipo inercial, isto é, estava ele restrito à economia brasileira e baseado em um fenômeno essencialmente psicológico, pelo qual os agentes econômicos imaginavam que os preços iriam subir e tentavam se antecipar a esse movimento futuro, subindo ainda mais os preços no momento presente. Era um típico caso de profecia autorrealizável. Para conter essa dinâmica era preciso, então, criar uma nova moeda que, despida das expectativas psicológicas gerais de desvalorização que corroíam a moeda anterior, propiciar uma nova unidade de valor que, mais estável, representasse o ritmo real da economia. Essa foi a genialidade do Plano Real. Deu certo. Pelo menos por enquanto.
O processo inflacionário atual, por outro lado, é nitidamente mais complexo. Trata-se, em essência, de uma dinâmica internacional, monetária e de oferta. Para se compreender a inflação atual, cara leitora, é fundamental ter em mente que, em primeiro lugar, trata-se de um processo disjuntivo estrutural do sistema financeiro internacional. Se, por um lado, o acelerado processo de revolução tecnológica - com as inovações trazidas pela inteligência artificial, pelo big data, etc. -, possui um caráter claramente deflacionário - por aumentarem a capacidade de produção exponencialmente e reduzirem os custos drasticamente -, por outro lado, ao contrário, o sistema econômico internacional está fundamentado em um processo inflacionário ad infinitum, principalmente dos ativos reais da economia, como imóveis, que precisam se valorizar constantemente para darem lastro a uma expansão do crédito que, por sua vez, financia o consumo desenfreado dos tempos atuais. E essa é a grande contradição da economia internacional contemporânea: a necessidade de se manter artificialmente um sistema inflacionário erigido sobre uma base tecnológica deflacionária. É como tentar encher um balão furado. Haja fôlego monetário.
Os impactos ambientais que um sistema econômico baseado em um processo inflacionário infinito podem causar em um planeta com recursos naturais finitos é uma questão premente que deixaremos para outra ocasião. O principal aqui é notar que as políticas monetárias anticíclicas adotadas para enfrentar os efeitos econômicos da pandemia vêm causando um impacto inflacionário global, em primeiro lugar, pela expansão da base monetária que corrói o valor do dinheiro. Mas, no cenário internacional, esse não é o único problema. Há, além disso, uma clara disputa nos mercados de títulos do tesouro internacionais, entre os EUA, tradicionalmente a principal e mais segura praça, e a China, cuja praça para títulos do governo vem se tornando cada vez mais atrativa. Essa disputa já vem produzindo efeitos de uma maior dificuldade de financiamento do governo norte-americano, que vê o interesse dos investidores pelos seus títulos diminuir, em um indicativo de perda de atratividade do dólar. Dito de outra forma, verifica-se nesses mercados um processo inflacionário na moeda de referência internacional. Normalmente, a saída para isso seria uma alta dos juros pelo Federal Reserve.
<blockquote class="jota-article__eye">No momento atual, contudo, um aperto monetário poderia colocar em risco a retomada da economia internacional. Se correr o bicho pega, se ficar o bicho come.</blockquote>
Além disso, o processo inflacionário global tem também uma nítida característica de um choque de oferta, como se vê na redução das margens do agronegócio brasileiro.<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftn2" name="_ftnref2">[2]</a> Com as diversas medidas de restrição e lockdowns implementadas ao redor do mundo, plantas e operações foram fechadas e a retomada da oferta se dá em ritmo comparativamente mais lento do que o da recuperação da demanda, gerando desabastecimento e inflação. Verifica-se, particularmente, um gargalo no mercado de trabalho. Os salários estão tão depreciados que há poucos incentivos para os trabalhadores buscarem emprego fixo, apresentando-se como mais atrativo operar como autônomo, sem exclusividade, no fenômeno conhecido como “pejotização”. A “pejotização” é a quintessência da brutal desigualdade dos dias atuais.
O dragão atual, cara leitora, é um bicho de sete cabeças. A saída mais obvia para a proteção patrimonial individual é uma corrida ao ouro, um hedge natural contra a inflação. Até nessa estratégia, contudo, a revolução tecnológica tem impingido o seu impacto: as criptomoedas, para todos os efeitos, se equiparam ao ouro como reserva de valor e proteção contra a inflação. O próprio Ray Dalio já declarou que a bitcoin é “uma espécie de ouro digitial”.<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftn3" name="_ftnref3">[3]</a> E aqui está outro dilema: o acesso às criptomoedas é muito mais rápido e fácil do que ao ouro. Além disso, o acesso é global, justamente o ponto de dificuldade dos metais preciosos, que são mais difíceis de serem transportados e mantidos. Essa facilidade de acesso às criptomoedas pode significar uma pressão inflacionária adicional, ao diminuir a demanda pelas moedas nacionais ao redor do globo. Um pesadelo a mais para os bancos centrais.
Daí se compreende a expectativa do mercado de que, no curto prazo, haja um aumento da regulação sobre as criptomoedas. Haveria, mesmo, uma possibilidade razoável, na avaliação de Ray Dalio,<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftn4" name="_ftnref4">[4]</a> de que elas venham a ser proibidas, de modo a preservar a margem de manobra dos bancos centrais na condução da política monetária. Dalio lembra do precedente do Gold Reserve Act de 1934, pelo qual o Presidente Roosevelt nacionalizou o ouro nos EUA para melhor poder conduzir uma política monetária que tirasse o país da Grande Depressão. A questão, contudo, seria como fazê-lo nos dias atuais. As criptomoedas são internacionais e descentralizadas, ou seja, seria necessário, em primeiro lugar, um tratado global para a sua proscrição e, em segundo lugar, o desenvolvimento de meios igualmente globais para a implementação e a fiscalização dessa proibição. Não existem soluções fáceis para problemas difíceis.
O simbolismo do dragão e do ouro, em suma, continua válido, quer para a experiência humana, em geral, quer para os assuntos econômico-financeiros, em particular. O dragão contemporâneo, contudo, é um monstro moderno: trata-se de um bicho de sete cabeças internacionalizado, com passaporte, múltiplas nacionalidades e smartphone. Ao invés de um baú de moedas de ouro, guarda uma wallet de criptomoedas, que ele pode levar a qualquer tempo para qualquer lugar. Quem quiser o tesouro, que se arrisque: ao vencedor, as batatas digitais.
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<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftnref1" name="_ftn1">[1]</a> HANNAH, B. The Archetypal Symbolism of Animals: Lectures Given at the C.G. Jung Institute, Zurich, 1954-1958. Asheville: Chiron Publications, 2013, p. 184.
<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftnref2" name="_ftn2">[2]</a> https://www.portosenavios.com.br/noticias/geral/producao-de-graos-no-rs-tera-margens-mais-apertadas-em-2021-22-projeta-cna?utm_source=newsletter_9802&amp;utm_medium=email&amp;utm_campaign=noticias-do-dia-portos-e-navios-date-d-m-y
<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftnref3" name="_ftn3">[3]</a> <a href="https://www.cnbc.com/2021/08/04/bitcoin-vs-gold-heres-what-billionaire-ray-dalio-thinks.html" target="_blank" rel="noopener noreferrer">https://www.cnbc.com/2021/08/04/bitcoin-vs-gold-heres-what-billionaire-ray-dalio-thinks.html</a>
<a href="applewebdata://24F41DE5-9516-4BCE-B1FA-5E7563429CEF#_ftnref4" name="_ftn4">[4]</a> Ibid.

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